Gerçekleşen ve Tahminler
Net Kar: Vestel Beyaz Eşya, hem bizim hem de piyasa beklentisinin üzerinde, 2021/1Ç’de bildirilen 311mn TL’ye kıyasla, 2022/2Ç’de 573mn TL net kar açıkladı.
Net Kar Büyümesi: Tahminimizdeki sapma, beklenenden düşük finansal giderlerden kaynaklandı. Net kar büyümesi, ihracat gelirleri üzerindeki pozitif kur etkisi, düşük tek haneli hacim büyümesi ve 2021 boyunca ve 1Ç22’de yapılan fiyat artışları nedeniyle yıllık bazda %84 olarak gerçekleşti.
Satış Geliri: Şirket, 1Ç22’de (yıllık bazda %82 artışla) 5,42 milyar TL net satış geliri kaydetti. Net satış gelirleri tahminlerin yaklaşık %11 oranında altında kaldı. Şirketin ihracat modelindeki değişikliğin bir sonucu olarak, 753mn TL’lik satış gelirinin muhasebeleştirilmesi 2Ç22’ye ertelendi. Bu etki hariç tutulduğunda, net satış geliri tahminlerle uyumlu gerçekleşti. 1Ç22 FAVÖK, 915mn TL olan piyasa tahmininin biraz altında ve bizim 864mn TL olan tahminimizle paralel olarak, 857mn TL olarak kaydedildi ve yıllık bazda %75 artış gösterdi.
FAVÖK: FAVÖK marjı, maliyet baskıları, yüksek baz ve ihracat iş modelindeki değişiklik nedeniyle bir miktar geriledi. Brüt kar marjı, 1Ç21’deki %16.7 ve 4Ç21’deki %19,0 seviyesine kıyasla, 1Ç22’de %20,7 olarak gerçekleşti. İç piyasadaki güçlü fiyatlama yurtiçi faaliyetleri için daha yüksek karlılık sağlarken, olumlu kur etkisi ihracat marjlarını destekledi.
İş Yatırım AL önerisi: Yükselme Potansiyeli 61%
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
Yurtiçi Sektör: Türkiye beyaz eşya pazarı 1Ç22’de geçen yılın yüksek bazına kıyasla düşüş göstermiş olsa da, yurt içi gelirler yüksek fiyat artışları ve parakende satışlardaki artış sayesinde 1Ç22’de yıllık bazda %138 artarak 1,63 milyar TL’ye yükseldi.
Küresel Sektör: Avrupa pazarında talep, geçen yılın aynı çeyreğindeki güçlü baz ve talebin normalleşmeye devam etmesi nedeniyle %1’lik hafif bir düşüş gösterdi. MENA, Afrika ve Güney ve Kuzey Amerika’da güçlü çift haneli hacim büyümesi yaşandı. Sonuç olarak, ihracat gelirleri 1Ç22’de hacim artışı, yıllık bazda çift haneli fiyat artışları ve TL’deki değer kaybının etkisiyle yıllık %66 artarak 3.80 milyar TL’ye yükseldi.
İş Yatırım, şirket değerlendirme raporudur.
